Há muito espanto da opinião pública com as decisões do Banco Central em estabelecer as taxas básicas de juros como instrumento de política monetária, para cumprir sua missão de reduzir a inflação de preços ao estipulado pelo Conselho Monetário Nacional, ou seja, ao patamar de 3,0% ao ano, com os teto de 4,5% e piso de 1,5%.

O tema política monetária não é para leigos, é praticamente impossível apresentar as explicações fora do jargão da profissão. O Presidente da República e o Ministro da Fazenda, embora conhecedores a fundo da questão, “jogam para a plateia”, ou melhor, para seus eleitores, escalando o Presidente do Banco Central no papel de grande vilão que não faz chegar as prometidas picanhas e cervejas eleitorais no churrasco de domingo.

Em lugar de traduzir o “economês”, talvez seja mais fácil fazer uma comparação da política monetária com a medicina, ao tratar o paciente com infecção através de antibióticos.

Se procurarmos a etimologia da palavra inflação, temos latim inflatìónis, “inchação, tumor, edema, cólica etc.”, o que vem de flama ou fogo, o que não está distante da inflamação corporal, que o médico trata e descreve como uma resposta natural do organismo quando existe alguma infecção ou lesão.

O tratamento da inflação de preços pelo economista, através da elevação ou manutenção dos juros altos, equivale, assim, à prescrição de antibióticos pelo médico, ambos tratamentos com efeitos colaterais inevitáveis.

Os juros altos encarecem o endividamento das pessoas e empresas, fazem o agente econômico preferir poupar a consumir e desestimula a atividade econômica gerando desemprego, o que não é pouco. Já os efeitos colaterais comuns de antibióticos incluem desconforto estomacal e intestinal, alteração do funcionamento dos rins, do fígado, da medula óssea e de outros órgãos.

Ocorre que, tanto os juros altos quanto os antibióticos, são prescritos por períodos longos, até que, no caso da economia, a expectativa futura seja de baixa inflacionária, ou no caso do antibiótico, que a bactéria seja eliminada, sendo o tratamento prolongado mesmo quando o paciente já apresenta sinais de melhoras, para dar maior segurança ao processo e evitar uma reincidência, que pode ser até mais grave do que a doença inicial.

Pede-se, assim, paciência ao cidadão na doença econômica e na doença fisiológica.

Vejamos o que diz um trecho da Ata do COPOM sobre sua última decisão:

• O ambiente externo se mantém adverso. Apesar da atenuação do estresse envolvendo bancos nos EUA e na Europa e do limitado contágio sobre as condições financeiras até o momento, a situação segue requerendo monitoramento.
• Em paralelo, os bancos centrais das principais economias seguem determinados em promover a convergência das taxas de inflação para suas metas, em um ambiente no qual a inflação se mostra resiliente.
• Além disso, no período recente, notou-se a retomada do ciclo de elevação de juros em algumas economias e a sinalização majoritária de um período prolongado de juros elevados para combater as pressões inflacionárias, o que demanda maior cautela na condução das políticas econômicas também por parte de países emergentes.
• A inflação ao consumidor se reduziu no período recente, mas mantêm-se acima do intervalo compatível com o cumprimento da meta para a inflação. As expectativas de inflação para 2023 e 2024 apuradas pela pesquisa recuaram e encontram-se em torno de 5,1% e 4,0%, respectivamente.
• O Comitê avalia que a conjuntura internacional se mostra um pouco mais benigna para o processo inflacionário no Brasil, mas o baixo grau de ociosidade do mercado de trabalho em algumas economias e a inflação corrente persistentemente elevada e disseminada no setor de serviços sugerem que pressões inflacionárias devem demorar a se dissipar.
• O Comitê avalia que a dinâmica da desinflação segue caracterizada por um processo com dois estágios distintos. No primeiro estágio, já encerrado, a velocidade de desinflação foi maior, com maior efeito sobre preços administrados e efeito indireto nos preços livres através de menor inércia. No segundo estágio, que se observa atualmente, a velocidade de desinflação é menor e os núcleos de inflação, que respondem mais à demanda agregada e à política de juros, se reduzem em menor velocidade, respondendo ao hiato do produto e às expectativas de inflação futura. O Comitê reafirma que o processo desinflacionário em seu atual estágio demanda serenidade e paciência na condução da política monetária para garantir a convergência da inflação para suas metas.

Em termos práticos, é necessário ressaltar que a promoção de pequenas e continuadas reduções na taxa de juros, no momento considerado adequado, está de acordo com as experiências dos demais bancos centrais pelo mundo, de modo que não é razoável esperar que o Banco Central possa subitamente sair do patamar de 13,75% a.a., numa queda brusca que faria o processo inflacionário ser retomado.

Não precisamos voltar muito atrás para ver o efeito da pressão da ex-presidenta nos anos 2011 e 2012 sobre o seu então presidente do Banco Central: a redução da taxa SELIC de 12,5% para 7,25% resultou no subsequente aumento da inflação, que atingiu um pico de 10,7% ao término de seu mandato. Efeito similar pode ser observado ao longo do último governo, durante a pandemia de Covid-19, quando a redução da SELIC de 3,8% para 2% contribuiu para um forte crescimento inflacionário; convenhamos, um filme que não queremos rever, pois o desfecho é ruim na tela e na plateia.